交织在一起的确定性和想象力。基金经理将拆除技术投资的“人员和技术” 2025年9月30日08:36上海证券的新闻 2025年的技术投资保留是关于“未来”的对话。大型模型可以加速其演变，并且游戏的强化在计算强度价格的神经变化之间传播，而应用程序组件已准备好进行重复的技术成功。技术行业投资的逻辑也面临着快速重建。在市场期望和现实实施之间，投资者需要做出更详细的判断：哪些公司确实具有产品的实力来通过周期旅行？哪种情况有足够清晰的货币化途径？当前对AI部门的欣赏是什么？上海证券新闻的一名记者邀请了三位深入参与技术投资的基金经理Nology -Wu Yang，E Fund Moven Cixed Fund和Invesco Great Wall Mixs Investment Department的基金经理Dong Jizhou讨论上述问题。 计算功率驱动不减少的势能 上海证券新闻：自今年年初以来，技术投资的主要投资已经围绕AI旋转，而且它也经历了一些变化。您认为哪种投资逻辑可以在整个AI产业链中运行？ 吴阳：我们相信当前的AI链投资有三个主要逻辑： 首先，在当前的大型体系结构下，扩展定律仍然有效。计算和数据量表的Lakas的改进仍然可以持续改善模型性能。从短期的角度来看，对计算能力的投资仍然是促进AI技术的主要驱动力，并且与工业链中计算能力直接相关的链接仍然大量。 第二，专注于R将可以真正运行封闭循环的商业模式和相关公司进行环保。技术的发展仅仅是起点，而技术向稳定且可持续的收入和收入来源的变化是真正的价值创造。 第三，对AI行业的投资应集中在最终需求上，而不是对游戏供应链链接的边缘变化。可以真正推动行业空间进一步扩展的原因是要终止终点，解决疼痛点，降低成本和提高实际情况效率的意图。 江山（Jiangshan）：AI行业的发展始终围绕彼此的发展范式模型，应用程序表和计算效率的发展。在整个过程中，投资的逻辑是在这个动态系统中继续改变重大矛盾的变化。自今年年初以来，该领域不仅经历了范式的叙事影响ODEL在计算能力需求中的变化，但在推理需求爆炸后，计算能力叙事的回报也会回报。未来，随着主要硬件的制造商继续促进创新的技术和物质升级，模型的开发和应用方面将继续加速，投资的逻辑将进一步改变流量链接，例如应用和终端。 东吉茂（Dong Jizhou）：就大型模型的演变而言，中国和海外的演变仍在显示“互相追逐”的趋势。在提高基本模型功能时，预计将结合未来的工作流程，并在专业领域（例如“ AI+代码”和“ AI+Law”）和其他方向上继续改善。 AI开发的最紧急方向目前正在等待更好的产品出现在应用程序方面，并帮助企业实现B面的个性化和差异化。代理人赋予权力的角色工作流程需求提供了Seamlesselessaggawa的大型模型。 密切监视AI业务模型的变化 上海证券新闻：AI部门的当前欣赏是什么？ 吴阳：我们认为，对A股AI部门的一般欣赏在合理甚至较低的范围内。其背后的支持是，巨大的互联网在未来几年内具有与AI相关的高投资保证，从而为该行业带来了相对稳定的增长期望。 Jiangshan：AI部门的当前欣赏是显着不同的。在国外计算能力方面，根据2026年收入的预测，当前的收入比通常在15至25倍之间，远离“泡沫”水平，而其强劲的基础则相比；尽管考虑到更具体的长期增长空间，对国内计算能力的欣赏略高，但它仍然值得持续关注。 Dong Jizhou：就意思而言它主要衡量AI部门的市场价值水平和竞争力的变化。例如，公司的竞争地位及其自身的工业变革能力，而短期收入水平，静态PE等落后于审查系统。技术公司的研发投资相对较高。对于高度研发投资的公司，其发展前景的客观性可能缺乏评估盈利能力指标。 上海证券的新闻：驾驶和风险的因素是什么值得将来关注的？将来将接受哪些投资技术？ 吴阳：AI行业被捕获的未来趋势仍然是业务模型的实施，商业化验证将是驱动驾驶员的主要因素。如果某些字段可能是第一个通过样本案例的字段，则可以大大增强市场信心该行业并进一步促进了该行业的重复点击和欣赏。在这种情况下，我们将接受相对灵活的投资技术，并密切监视AI行业业务模型中的变化。 在风险方面，我们应该注意重复大型模型及其效果的节奏。大型模型正在迅速出现，如果出现新的建筑架构或性能突破，它可能会对现有的业务产品和模型产生另一种影响。同时，对PR的变化计算强度，供求模式的力量也可能在短期内导致市场变化。它表明，工业趋势不是向上的赛车，而是伴随着曲折和动态平衡。 江山（Jiangshan）：鉴于AI是一个具有大型模型的行业，因此未来的主要驱动因素和主要风险取决于模型变化的成功或失败，效率和方向。在投资技术方面，我们主张密切的监控并留下主观假设。此外，随着模型的增长，我们将增加对上游应用程序和终端的注意力。 Dong Jizhou：目前，基本的AI原则无法替换。 GPU作为AI服务器的内部互连为例，基础层中使用的TechnologyNVLink是物理层直接连接解决方​​案。不仅如此，技术逻辑还扩展到服务器和交换机之间的光传输级别，这会生成架构统一。当前，AI的基本技术架构相对清楚，并且没有更多的福利继任者，并且对相关领域或与工业链的其他链接没有显着影响。 将来，在组合的构建中，我们将通过底部对位置和替代目标进行比较和评估。在跟踪投资组合期间，如果是这样ME公司发现，风险风险的比率不再有吸引力，替代目标将由持有的目标交换以保持一定的风险风险比率。 AI行业将逐渐进入场景的实现时期 上海证券新闻：8月发布的“人工智能 +“ Action”）的“意见”表明，六种主要的“人工智能 +”业务格式和场景，以及增强基本支持能力。您从中看到什么机会？ 江山（Jiangshan）：AI仍然是技术领域最重要的投资线之一，我们也期待随后的政策。国内AI人才密度和算法功能具有其优势，但是计算电力投资和芯片制造中存在一些缺陷。工业政策的支持可以有效地弥补缺点并加速工业发展。在未来，主要的投资指示将集中在计算，应用，终端和其他方向的K功率上，尤其是国内计算的电力部门的获胜率很高，因此我们应该给它一定的时间和耐心。 在AI应用程序级别，当前行业处于探索场景的早期阶段。我们认为，互联网负责人有望首先从开发AI应用程序中受益。此外，我们还期待增加新终端。不同形式的机器人可以是市场领域最大的方向之一。在接下来的1到2年中，一些新产品值得期望出现在国内外。 东吉茂：根据该细分的方向，无论是行业中的beta还是未来的空间感觉，与Monitoringe Hosing相关的明智领域的机会在当前时刻都很强大。 TH的主要功能E AI模型将实施情况。明智的驾驶是AI最终实施最快的领域，行业的背景很清楚。另外，我们对人形机器人的方向更加乐观。 上海证券新闻：除了AI产业链外，在当前技术领域中有效成本的其他方向是什么？ Jiangshan：半导体家庭化，存储周期，机器人和自动驾驶的过程都是值得关注的方向。 AI就像是“蝴蝶拍打翅膀”，引起了技术行业的各个方面。我们将根据行业的供应方式和需求的不断变化的节奏选择时间来调整我们的位置。 Dong Jizhou：半导体的肮脏值值得关注。从全球的角度来看，半导体进入向上周期的后半部分，增长的正斜率往往会减慢。更加ER检查应与下一季度的销售收入一起进行。国内半导体周期和国外的发展之间存在明显的预防。目前，在海外行业中Beta的背景下，国内经济继续恢复。包括对家用电器，车辆，电子消费者和其他领域的补贴政策支持，它敦促改善季度高频数据，使国内半导体市场“不是淡季”。 （负责编辑：Ye Jing） 神性：中国净资金已印刷本文，以提供其他信息，并不代表本网站的观点和立场。本文的内容仅供参考，并且不会产生投资建议。投资者在此基础上以自己的风险行事。